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诺亚娱乐官网-官方推荐,慢熊市中的三大重要启示与选股负债陷阱
发布日期:  2020-01-11 17:47:05 

诺亚娱乐官网-官方推荐,慢熊市中的三大重要启示与选股负债陷阱

诺亚娱乐官网-官方推荐,年初至今,上涨的股票大概有600多家,这里面剔除掉次新股和重组的股票,上涨的股票大概有500多只,整个市场呈现一个非常明显的二八 特征,20%的股票在上涨,80%的股票在下跌。其中有三点关键经验值得投资者思考:

第一,2015年的股市问题与以往的历次大跌都不同,关键点在于杠杆的应用。许多个人投资者亏损较严重,休养生息需要相当长的时间。第二,市场参与者构成与以往大为不同,2015年应对市场异动沉淀下数万亿元资金,从上市公司2016年中报可以 看出,相关机构持股市值巨大。而保险公司、阳光私募等机构投资者的市场比重也在提升。第三,经济形势与政策组合与以往不同,当前经济低迷,民间投资意愿不足,m1-m2与工业企业利润走势不再一致,经济陷入“流动性陷阱”,货币周期放松刺激起的是金融行业的加杠杆,而如今管理层反复提出抑制金融资产泡沫,所以去杠杆被反复提及,这也就意味着宽松周期很难持续。

为什么要说这些,实际上这揭示了一个慢熊行情中的选股陷阱。牛市行情中比拼的实际上是想象力,市盈率变成了市梦率,谁故事讲得好,股价就高,市场是所谓的高估值高股价,都愿意融资、加杠杆。但慢熊行情中不一样的, 都是在还债、收紧资金,去杠杆,包括由于股价下跌导致“质押风险”,即便此时上市公司业务正常开展,但债主也是要收回资金,或者是提高利率,此时更多地抛出股票以回笼资金的。这样说还是不够简单,玉名用一个更通俗的描述吧,那就是在市场行情好的时候,谁都愿意借钱给上市公司,拿到钱上市公司随便一个投资就可以带来利润增长,所以就不断地负债-扩张;但市场转弱了,赚钱不那么容易了,但欠的债还是要还的,而且债主本身也要考虑收益,这样都在忙着还债,而资金越少可投资机会也就越少,形成了负面的循环。这在股市中也非常常见,很多时候,牛市时,股价高,市盈率高,但市场都在炒作未来预期,认为业绩还有多大空间,以某某年业绩来看估值低;但熊市时,股价低,市盈率也随之下降,但由于上市公司业绩也下降了,估值反而高了。如图所示,以中基健康为例,这是在2015年牛市中,以最火爆的“大健康”概念,反复利用重组的预期实现股价6倍以上的上涨;而随后,随着业绩的下滑,反复依靠负债想制造新的赢利点,结果越负债越多,而经济下滑,业绩不增反降,即便股价较之前跌了6成以上,但相比于业绩和负债情况,依然高估。

所以,玉名要提醒股民的是,熊市中选股不能只看股价跌了多少,市盈率下降了多少,关键要看上市公司未来业绩能有多大改善空间,这才是关键,否则很多公司即便股价为零,都高估了。因为它的净负债已经大于公司的实际价值,全球矿产行业很多企业破产,就是这个因素,资不抵债,最终只能退市,虽然中国有类似债转股、重组、混合改革等因素,似乎这样的事儿不会发生,但相关低股价的负债陷阱依然存在,值得重视。过去三年,业绩最好的公募基金的没有跑赢家电行业的优质股(美的集团、格力电器等),而相对来说,家电股是最传统、最经典也最容易把握的价值股之一。这应该给投资者很多的启示,在熊市中不要追热闹,而是应该安心做研究,把握那些属于自己的机会。

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